#1. 基本理论

#2.
基本分析法：（把握价格走势）证券价值及价格基本要素分析，评估证券投资价值与合理价位，提出投资建议（宏观经济形势/行业特征/上市公司基本财务数据）
技术分析法：（把握局部走势）证券市场过去现在市场行为进行分析，应用数学逻辑探索变化规律来预测未来变化
量化分析法：

静态/动态套期保值，主动/被动套期保值
学术分析：价格偏离信息内容；基本分析：价格偏离价值；技术分析法：市场供求；行为分析：心里及行为不平衡

价值发现型：风险相对分散理念；价值培养型：风险共担理论

#3. 有价证券的价值分析与估值方法
虚拟价值–未来预期收益
市场价值与预期收益多少成正比，与市场利率高低成反比
货币的时间价值、复利、贴现 $ FV = PV(1+i)^n $, $ PV = FV/(1+i)^n$
现金流贴现与净现值：贴现率与现金流（贴现现值）成反比
市盈率(P/E) 周期弱公司，如制造业，服务业
市净率(P/B) 周期型公司
市值回报增长比(PEG) IT公司
权益价值=资产价值-负债价值(即账面价值)
现金流与贴现率：债券必要回报率(债券贴现率) = 真实无风险收益率+预期通货膨胀率+风险溢价(无风险利率)
(1+名义无风险收益率) = (1+真实无风险收益率) * (1+预期通货膨胀率)
零增长模型内部收益率：股票净现值 = 股票内在价值 - 投资成本 = 每期收益/必要收益率 - 投资成本
全价报价缺点含混债券价格涨跌真实原因、净价报价
付息债券定价，累息债券定价
赎回收益率（一般在利率调低时出现）
利率风险结构，期限结构（期限不同，收益率不同）
当期收益率Y=C/P 每年利息收益/债券价格，到期收益率（缺点零息债券不能用），内部报酬率(IRR)
PV=T/U, p理论价格，发行时价格

利息计算：

1. 短期债券ACT 360/180 累计利息 = 面值年利率/每年付息次数ACT/180
2. 中长期 365天(交易所)
3. 贴现式 实际天数计算

期限结构与收益率曲线
内部收益率（报酬率）NPV V(内在价值) P(市价) 关系 V=P则NPV=0
零增长与可变增长模型（股息增长率）

##金融市场

• 一级市场 即证券发行市场
• 二级市场（security market） 即证券交易市场

• 期货（futures）标准化交易合约，由期货交易所统一制定

  • 上期所 黄金白银、钢等金属、橡胶、燃料油
  • 郑商所 早灿稻、小麦等、玻璃
  • 大商所 玉米大豆、焦炭、焦煤
  • 中金所 股指、国债

• 期货基本制度

  • 保证金
  • 每日结算
  • 实物交割
  • 强行平仓
• 实物交割（physical settlement） 保证期现货价格趋向一致
• 现金交割（Cash settlement） 股指期货可以现金交割
• 杠杆交易（leverage）国际融资杠杆比例20～400
• 保证金（margin） 仅为押金不作为合约金
• 增补按金（margin-call） 同追加保证金，保证金按维持持仓金额的比例计算，要求在下一交易日前将保证金补足 ？？保证金不是不参与交易吗？？
• 空头交易（short sale）即卖空交易
• 定向增发（private placement）上市公司向少数特定投资者非公开发行股份，规定发行对象不能超过10人，发行价不能低于公告前20日交易市场价90%，12个月内不得转让
• 衍生品（Derivative）远期(非标准化)、期货、期权、掉期
• 实值期权（in-the-money）即价内期权，执行价与远期价相较有利的期权 期货价格高于执行价格的看涨期权以及期货价格低于执行价格的看跌期权为实值期权。
• 虚值期权（out-of-the-money）即价外期权 期货价格低于执行价格的看涨期权以及期货价格高于执行价格的看跌期权为虚值期权。
• 量化宽松（Quantative easing）中央银行在实行零利率或近似零利率政策后，通过购买国债等中长期债券，增加基础货币供给，向市场注入大量流动性资金的干预方式，以鼓励开支和借贷，也被简化地形容为间接增印钞票。量化指扩大货币发行，宽松指减少银行压力，通常在利率等工具不再有效时使用
• 基本面分析 适用于周期相对比较长的证券价格预测、相对成熟的证券市场以及预测精确度要求不高的领域
• 借壳上市 指一间私人公司（Private Company）透过把资产注入一间市值较低的已上市公司（壳，Shell），得到该公司一定程度的控股权，利用其上市公司地位，使母公司的资产得以上市。通常该壳公司会被改名。

宏观经济

• GDP
• CPI
• 新兴市场
• 同比 环比
• 流动性
• 金本位

交易规则

• 深市时间：9：15 ~ 9：30开盘集合、9：30~11：30、13：00~14：57连续、14：57~15：00收盘集合
• 接收会员竞价申请时间：9：15~9：25、9：30~11：30、13：00~15：00，只有连续竞价阶段允许撤销
• 市价申报、限价申报
• 100股为申报基本单位，债券、回购申报以10张为基本单位
• 债券交易分为净价交易、全价交易
• 盘中临时停牌复牌集合竞价
• 集合竞价所有交易以同一价格成交
• 协议大宗交易，指定交易对手方，9：15~11：30、13：00~15：30
• 盘后定价大宗交易，当日收盘价逐笔连续撮合，15：05~15：30
• 盘中停牌涨跌超过20%，临时停牌至14：57，复牌集合竞价再进行收盘集合竞价
• 9：25前停牌，当日复牌实现开盘集合竞价，复牌后继续当日交易；9：30后临时停牌，盘中集合竞价，复牌后继续当日交易
• 交易信息：即时行情、证券指数、证券交易公开信息

财务分析

利润表

营业收入-营业成本=毛利，最能反映盈利能力

• 毛利率方便同行业比较，变动趋势及同行业对比是利润表分析的重点

• 营业利润反应企业主要经营活动的盈利状况, 其中“公允价值变动损益+投资收益+汇
  兑损益”三个科目如果是损失的话，会在报表上以负数列示。资产减值损失为负表示资
  产减值损失的转回，是操纵利
  润的一个经典方法。

• 营业利润+营业外收入-营业外支出=利润总额 反应企业总体的盈利水平

• 利润总额-所得税=净利润，反正归属于政府的所得税费的部分，剩余可以供企业自己
  支配的盈利，该部分金额可用于支付股利等。

具体步骤：

1. 从净利润入手，看盈利是正或是负，是哪些项目具体导致了净利润的正负
   水平
2. 分解利润表为四部分（毛利率、营业利润、利润总额、净利润），看具体科目的“变动趋势+具体性质”来判断企业的经营状
   况

盈利分析为什么相对重视毛利率而不是净利率

一个企业的投资回报取决于两个因素：效益（毛利率），效率（周转率）。

为什么要引入EBITDA EBITDA=净利润+利息+所得税+摊销+折旧，排除了非付现成本，资本结构以及政府因素的影响，可以看作是经营性现金流量的模拟，因此非常受到投资者的关注。实际工作中，我们会识别利润表中非经常性的项目，将EBITDA调节为正常化后的EBITDA, 用于企业价值的评估。

资产负债表

资产（流动资产+长期资产）=负债（流动负债+长期负债）+所有者权益
（净资产）

企业资产=债权人+股东

重点关注：

1. 应收账款/存货: 减值风险与周转率、周转天数（营运能力分析）
2. 长期资产（在建工程与固定资产）：减值风险与折旧摊销（影响利润：如
   京东Non-GAAP收入）
3. 负债分析：分析金融负债与非金融负债（偿债能力分析： 流动比率与资产
   负债率，国内50%左右，跟行业相关）

其他关注点：
a.资产报酬率
b.营运资本（流动资产-流动负债）与净营运资产（应收-应付）

现金流量表

与利润的关系

三大活动：经营，投资活动与筹资活动

利润表重点分析：

1. 收入趋势与毛利/净利率变动分析
2. 盈利质量分析

资产负债表重点分析：

1. 营运能力：存货周转率/应收账款周转率
2. 流动性与负债比例分析：资产负债率与金融负债率（短期借款）；营运资金;
3. 净营运资本分析：资金缺口
4. 长期资产分析：减值风险/摊销折旧；投资政策分析（Capex）
5. 资产减值风险

现金流重点分析：
三大活动占比分析

产品结构

银行

券商

基金

信贷

公募

私募